新能源：值得中期把握确定性的投资机会

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    投资要点：

    1、人类能源需求的持续增加强化了化石能源逐渐枯竭的前景，调整能源结构，改善人类生存环境的迫切要求，都赋予了新能源在能源变迁进程中的历史地位。各国政府的新能源政策、新能源利用成本的降低以及化石能源成本的上升都揭示了新能源发展的广阔空间。

    2、从投资的角度看，在我国能源结构多元化进程中，风电、太阳能是当前条件下投资新能源领域的最优选择。风电、太阳能在能源规划中具有明确的增量空间、国内相关技术的相对成熟使其具有确定的成本下降空间、产业规模化发展已渐入佳境。

    3、多晶硅成为当前太阳能光伏发电的产能瓶颈，结合需求增长、单位损耗下降及多晶硅产能释放情况，我们认为多晶硅2010年供需才能基本平衡。在目前的"拥硅为王"时代，多晶硅生产领域的既得利益者和"竞速跑"中的领先者将分享多晶硅盛宴。

    4、风电作为目前全球运用最普遍的新能源，行业发展依然强劲，国内风电总装机增速更是位于世界前列。整机制造的国产化率越来越高，零部件配套生产提升较快，但是产能依然不足。风电行业的投资机会主要集中在整机行业的领先者和零部件环节的技术领先企业。

    一、历史的选择--新能源的长期投资价值

    1、发展新能源是延续人类文明的必然选择

    随着人口增加和全球经济增长，人类对于能源需求的持续增长使化石能源的有限性更加突出。据国际能源署的预测，即使在低经济增长模型下，2030年时全球能源需求比2004年时增长57%，其中以中、印为代表的非经合组织国家能源需求年均增长率为2.6%，是未来能源需求增量的主要来源。

    而在现有条件下，2030年时化石能源依然占到全球一次能源的82%，提供总能源需求增量中的84%。而供应方面，按照《BP世界能源报告2007》的统计，化石能源中储量最丰富的煤炭资源也仅够使用144年。

    此外，为改善日益恶化的人类生存环境，大多数国家均签署了《京都议定书》，致力于降低能耗，发展清洁能源，减少温室气体排放。按照《京都议定书》规定，到2010年，所有发达国家6种温室气体的排放量，要比1990年减少5.2%；欧盟单方面承诺2020年是将其温室气体排放量减少20%。

    因此，无论从替代化石能源的庞大需求还是从改善生存环境角度出发，发展新能源、改善能源结构都是延续人类文明的必然选择。

    2、政府规划开启了新能源发展的确定性空间

    新能源目前相对于传统能源并不具备成本优势，政府措施成为启动新能源发展的关键要素。各国尤其是发达国家陆续出台发展规划，提出了新能源发展目标，并出台了各项有针对性的补贴、免税等形式的激励措施，极大的促进了新能源产业的发展，给予了新能源发展的确定性空间。

    3、相对成本下降是新能源未来持续发展的内在动力

    当前，新能源成本高于传统能源是不争的事实，但长期来看，随着技术进步和规模化应用，新能源转换成本有很大的下降空间。从本质上看，风力、太阳能等可再生能源均受之于自然，不存在一次能源开发成本，通过提高能源转换率，降低转换设备成本，能够有效降低一次能源到二次能源的转换成本，这已经被新能源应用实践所证明：如风力发电随着单机大型化、风场装机规模化等途径，成本已经接近传统能源发电成本；太阳能光伏发电在转化率上也已经有了很大提高。

    另一方面，化石能源的稀缺性将随着能源需求的增加更多的体现在价格上，即使出现经济衰退改变传统能源价格短期走势，但难改传统能源价格在长期走高的的大趋势，这将拉近传统能源与新能源的成本差异，为新能源发展提供长期助力。我们有充足的理由相信，随着新能源同化石能源的相对成本的逐渐拉近，新能源真正替代传统能源的广阔空间将被彻底打开，其长期投资价值将得以充分体现。

    二、风电、太阳能发电--当前新能源投资的现实选择

    新能源包括了新的能量来源和新的能量转换途径两个层面。从一次能源来看，主要是指风能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能等新型的可再生能源，以及未来可期利用的如可燃冰、油页岩等资源；从二次能源的角度看，还包括能源转换形式的替代，如新型煤化工中的煤代油和生产醇醚类替代燃料、生物乙醇、生物柴油等生物燃料、电动汽车替代油料汽车等。

    全球范围内看，由于各国经济发展水平的差异和资源禀赋的不同，新能源的推广力度和类型也存在着地区差异。    

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